建发收购、阿里换股 红星美凯龙或迎“救星”？

1月13日晚间，美凯龙（601828）连发两份公告，确认拥有厦门市国资背景的建发股份有意收购近30%股份成为控股股东，以及阿里巴巴计划行使换股权取得2.48亿股、入局成为股东的消息。

美凯龙大股东有望易主的公告称，其控股股东红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称红星控股）、美凯龙实际控制人车建兴，与建发股份当日共同签署《股权转让框架协议》。建发股份拟现金收购美凯龙13.04亿股A股股份，占后者总股本的29.95%，收购对价不超过63亿元。

该事项未对美凯龙的正常生产经营产生影响，本次股份转让不构成关联交易，美凯龙A股将于1月16日下周一复牌交易。此前，美凯龙A股自1月9日起停牌，停牌前一交易日报收4.68元/股，总市值203.80亿元。

据了解，厦门建发集团有限公司系厦门市属国有企业，前身为厦门建设发展公司，创立于1980年。经过四十余年不断的创新与变革，建发已发展成为注册资本67.5亿元人民币、资产总额超过6500亿元、年营业收入超过7000亿元的福建省大型实业投资企业集团。建发股份2022年三季报显示，公司实现营业收入5646亿元，净利润35.76亿元。公司资产总额7754亿，负债总额6119亿元，货币资金923.26亿元。

在宏观经济下行、疫情叠加的双重冲击下，“红星系”正面临严重的债务危机。据红星控股在上海清算所的债券发行人财报数据，今年上半年该集团总资产1874.88亿、总负债1229.18亿，其中一年内到期的流动负债662.25亿，而集团账上现金只有87.56亿。2022年美凯龙三季报则显示，美凯龙拥有货币资金57.38亿元，短期借款及一年内到期的流动负债合计96.17亿元，速动比率为0.50。这意味着目前其能立即变现的资产无法覆盖短期负债。

有分析指出，尽管资本市场不看好建发股份接手美凯龙控股股东的“野心”，但抱着抄底心态的建发股份这次可能是势在必得。假如此次收购成功，美凯龙的体量和专业度，加上建发股份在融资方面的优势，或能带给美凯龙新的改变。

此外，阿里有意入局美凯龙股东名单的公告称，红星控股于2019年5月14日面向合格投资者发行债券，标的为美凯龙A股股票，发行规模43.594亿元，债券期限为5年。截至目前，本期债券规模余额41.094亿元，且已进入换股期。

阿里巴巴作为上述债券的唯一持有人于1月13日出具了《意向函》，有意向以8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得美凯龙2.4822亿股A股股票。此前阿里巴巴还54亿战略投资居然之家持股15%，红星美凯龙和居然之家作为家居界双雄先后牵手阿里，使得家居业加速整合。

值得一提的是，这一换股价格曾自2022年7月5日起调整为10.59元/股，由于股价下跌便行使了换股价格向下修正的条款，修正后的换股价格未低于经除权除息的美凯龙A股IPO发行价格8.434元/股。

公告称，目前，有关事项未对美凯龙的正常生产经营产生影响。截至目前，阿里巴巴作为本期债券持有人会议尚未召开，相关议案尚待债券持有人会议审议。

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